ESTRATEGIAS
DE INVERSIÓN LOS PROCESOS DE EVALUACIÓN DE
INVERSIONES FINANCIERAS por angel contreras |
Los administradores
financieros de las empresas deben prestar especial atención a las estrategias
de inversión y a los procesos de evaluación de las mismas, ya que todas las
decisiones de inversión de una empresa deben ir concatenadas con las
oportunidades de inversión que brinda el mercado. Por ello, la búsqueda externa
de “posibilidades de crecimiento del capital” deben ser analizadas tomando en
cuenta las variables que influyen en el costo de oportunidad de la inversión,
entre estas se hallan: la inflación y el crecimiento. Este estudio debe ir
aunado a las posibilidades de crecimiento interno, si tal o pascual necesidad
interna de la empresa, es suficientemente importante como para desviar los
fondos destinados a la inversión a satisfacer los requerimientos de la misma.
La posibilidad de
las transacciones electrónicas y globales hace mas interesante las
oportunidades de inversión. Ahora se hace muy “económico” el seguimiento de las
tendencias económicas mundiales.
La primera opción de
inversión es usualmente poner dinero en un banco. Esta es la alternativa menos
riesgosa toda vez que el banco ofrece una tasa de interés predeterminada. A
primera vista siempre se gana pero el riesgo de la inflación y devaluación
estarán presentes.
Otra alternativa es
invertir en fondos mutuales. Esta opción acarrea riesgos adicionales pues el
valor de los fondos fluctuará (pueden subir o bajar) dependiendo de los valores
en los que éste ha invertido. Existen diversos tipos de fondos mutuos, cada uno
con riesgos asociados diferentes. Un fondo eficientemente administrado podrá
ofrecer rentabilidades superiores a las obtenidas en un depósito bancario.
También se puede
invertir en bonos. La mayoría de bonos ofrecen el pago de intereses periódicos
y del principal (pago inicial) al vencimiento. Sin embargo, sus precios
fluctuarán (pueden subir o bajar) dependiendo del comportamiento de la tasa de
interés, entre otros factores.
Otra alternativa es
la inversión en acciones. Cuando uno compra acciones tiene la posibilidad de
ganar, pero también existe la posibilidad de perder. Por ello, es importante
estudiar y conocer los principios y herramientas financieras antes de pensar en
invertir. Cuando uno invierte en acciones, la rentabilidad no está
predeterminada como en un depósito bancario, sino que proviene de los
dividendos entregados por la empresa o de la ganancia de capital (diferencia
entre el precio de compra y el precio de venta).
No se puede dejar a
un lado el termino Riesgo al hablar de inversión, el riesgo es de manera
general, la posibilidad de tener un daño o pérdida, o una excelente ganancia,
existe una relación que no se debe obviar a la hora de hablar de riesgo y es
“las inversiones riesgosas son, generalmente, altamente rentable”. Este
concepto se aplica por igual a las inversiones. Por ejemplo, un riesgo elevado
podría ser la pérdida total de una inversión, o una ganancia muy rentable.
Las personas pueden
tener diferentes niveles de tolerancia al riesgo, e inclusive este nivel de
tolerancia puede cambiar a lo largo del tiempo. Por ello, la primer pregunta
antes de invertir es saber cuál es el nivel de riesgo que la persona está
dispuesta a asumir. Si la respuesta es, "estoy dispuesto a perder toda mi
inversión", se está frente a un inversionista high risk. Si por el
contrario la respuesta es "deseo proteger mi capital y no perder ni un
sólo centavo", el inversionista será extremadamente cauto. La mayoría de
inversionistas se ubican entre estos dos extremos.
Se pueden
identificar los siguientes riesgos:
Riesgo de
mercado. O “sistemático vs riesgo total” Este riesgo se refiere a la variación en el valor de una
inversión. El riesgo de mercado será bajo si los cambios en la inversión son
pequeños. Por ejemplo, el depósito en el banco pues la tasa de interés está
prederminada o en todo caso varía poco. Por el contrario, el riesgo de mercado
será elevado si los cambios en la inversión son dramáticos. Por ejemplo, la
inversión en acciones de empresas pequeñas pero con potencial de crecimiento.
La manera estándar
de calcular el riesgo de mercado de una inversión es calcular la desviación
estándar de los precios históricos.
Riesgo de
mercado = volatilidad = desviación estándar
Esta medida ha sido
también cuestionada, especialmente para activos con precios permanentemente al
alza, con muy pequeñas o muy grandes variaciones. En estos casos, la desviación
estándar es grande, pero no revela el riesgo asociado al activo.
Otra medida
práctica del riesgo es la distribución de drawdowns. En base a los precios
históricos de un activo y asumiendo una estrategia de inversión (comprar a
largo plazo o a corto plazo), se puede estimar la máxima ganancia o pérdida que
se hubiera registrado, la frecuencia de las ganancias o pérdidas, y el ratio
promedio de ganancia/pérdida.
Riesgo no sistemático
El riesgo no sistemático o específico puede ser reducido mediante la
diversificación. Sin embargo, no podemos eliminar por completo el riesgo, ya
que permanecerá el riesgo sistemático, ya que es inherente al mercado en que se
opera, y que no es controlable por medio de la diversificación. Por ejemplo, al
comprar acciones de IBM, Ford, etc., eliminamos el riesgo inherente a cada una
de estas empresas (riesgo procedente de su mercado, producto, etc.), pero no a
los riesgos que afectan a todos los elementos de la cartera en forma general.
Por el hecho de cotizar en bolsa, las acciones anteriores están sujetas a los
vaivenes de la bolsa, que a su vez dependerán de diversos factores económicos.
Riesgo sistemático
Se trata de uno de los riesgos que afectan al rendimiento de un valor
mobiliario. En concreto, el riesgo sistemático o de mercado no depende de las
características individuales del título, sino de otros factores como la
coyuntura económica general, o acontecimientos de carácter político, que, a su
vez, inciden sobre el comportamiento de los precios en el mercado de valores.
Riesgo de
liquidez. Es el riesgo de no poder
vender rápidamente un valor y convertirlo en dinero. Algunas acciones pueden
ser vendidas con facilidad en tanto otras requerirán probablemente un
sacrificio en el precio para ser vendidas de manera rápida.
Riesgo del Negocio. Es el riesgo que una empresa no logre alcanzar los
objetivos propuestos, y por tanto las rentabilidades esperadas por sus
accionistas. Sin dividendos el precio baja.
Pérdida de valor de compra por inflación. Está referido al riesgo que
una inversión pierda valor debido al impacto de la inflación. Los ahorros a
plazos muy largos podrían verse afectados por una inflación superior a la tasa
de interés a percibir.
Riesgo de tasa de interés. Asociado principalmente a los bonos pues su
precio está inversamente relacionado al comportamiento de la tasa de interés.
El precio de un bono cae si la tasa de interés se incrementa.
Riesgo de no
pago o pago anticipado. Asociado
principalmente a los bonos y a la capacidad de pago de los emisores. Es posible
que el emisor pague anticipadamente, sin embargo es probable que en ese mismo
momento no se cuente con una alternativa interesante.
Procesos
de evaluación de inversiones financieras:
Títulos-Valores
Son los instrumentos o herramientas negociables dentro del Mercado de
Valores como las acciones, los bonos, etc. Estos también son llamados bienes
intangibles y tienen en común el que todos cotizan en el Mercado de Valores.
Mercado de
Valores
Es la esfera donde compradores y vendedores de títulos de valores
coinciden para negociarlos. Puede verse como la organización que permite a los
inversionistas hacer legal y adecuadamente sus transacciones.
Bonos
También llamados
obligaciones, son títulos valores que representan una deuda contraída por la
empresa que los emita y poseen características como valor, duración o vida del
título, fecha de emisión, fecha de vencimiento, cupones para el cobro de los
intereses y destino que se dará al dinero que se capte con ellos.
os bonos u
obligaciones pueden ser emitidos por empresas privadas o por el Gobierno
Nacional o sus entes descentralizados: Banco Central de Venezuela, ministerios,
gobernaciones, concejos municipales, institutos autónomos y otros, siendo
susceptibles de ser negociados antes de la fecha de vencimiento; entre estos
tenemos los Bonos de la Deuda Pública Externa Nacional, o Bonos Brady, que son
títulos valores emitidos por el Estado venezolano, dentro de un programa
multinacional, para pagar deuda externa o interna. Estos títulos tienen como
característica sobresaliente una interesante tasa de rendimiento, inscritos en
los mercados financieros nacionales e internacionales, que pueden ser
adquiridos por cualquier inversionista, sin importar su nacionalidad o
residencia, puesto que están mundialmente reconocidos y aceptados.
Si se decide comprar una acción el día de hoy, la mejor forma de
calcular el precio justo, es medir si dentro de un año ésta costará más o menos
dinero del valor que se va a pagar hoy.
Si la tasa de interés sube, el precio del bono (el valor presente del
bono) baja. Si por el contrario las tasas de interés bajan, el valor del bono
(el valor presente del bono) sube. Mientras más largo sea el vencimiento del
bono más sensible a esta regla es su comportamiento. Es decir, si el bono es a
largo plazo y las tasas de interés del mercado suben el precio del bono a largo
plazo baja con más fuerza que los bonos a corto plazo. Con esto se puede
intuir que un bono es muy sensible al movimiento de tasas de interés del
mercado es decir tiene un riesgo de tasa de interés
Características
de los bonos:
v Los bonos tienen un precio
el cual generalmente se denomina Principal, y representa el monto de la
inversión.
v A la cantidad que se paga
por concepto de intereses se le denomina pago de cupón.
v La tasa anual de
interés que se paga sobre un bono, se denomina tasa de interés de cupón.
Tipos de Bonos
Se pueden
distinguir las siguientes clasificaciones de bonos:
Bonos al portador bearer
o nominativos registered. Dependiendo de si el certificado respectivo
lleva información del propietario. Los bonos al portador son más líquidos pues
no requieren que el propietario se registre ante el emisor para que éste le
entregue un nuevo certificado. sin embargo, en la mayoría de mercados está
prohibida su emisión. Por ejemplo, fueron prohibidos en los Estados Unidos en
1982.
Eurobonos. Son
emitidos en los Estados Unidos por gobiernos o empresas no estadounidenses, y
en dólares norteamericanos.
Bonos de alto
rendimiento Junk Bonds. Son bonos que ofrecen elevadas tasas de
rendimiento debido al alto riesgo asociado a su emisión.
Bonos cupón cero.
Son bonos no pagan intereses periódicos. Al vencimiento, el emisor redime los
bonos a su valor facial o a la par. Obviamente, el costo original del bono es
menor a su valor a la par, esto es, con colocados con un descuento.
Generalmente estos bonos pagan intereses más altos que los bonos con cupón.
También existen bonos que combinan períodos sin pago de cupón con pagos
posteriores de intereses.
Los bonos cupón cero son altamente volátiles. Estos bonos son atractivos para
los emisores pues no tienen que pagar intereses periódicamente.
Bonos convertibles.
Estos bonos pueden convertirse en acciones de la empresa que los emitió. El
precio de estos bonos fluctúa con el precio de la acción asociada. Para el
ejercicio del derecho de conversión, se suele fijar un precio de conversión.
Bonos municipales.
Son bonos emitidos por gobiernos estatales o locales. Son muy populares en los
Estados Unidos, gozando en la mayoría de los casos con exoneraciones en el pago
de impuestos federales y/o estatales y/o locales.
En los Estados Unidos son muy comunes los bonos emitidos por los gobiernos
locales municipal bonds, contando la mayoría de ellos con exoneraciones
en el pago de impuestos locales.
Papeles Comerciales
Los papeles comerciales son bonos a corto plazo que emiten las
empresas para obtener "capital de trabajo," no es más que el dinero
que necesitan para funcionar. En él se indica el nombre de la empresa emisora,
el tipo de moneda en que ocurre la emisión, y el monto total de la emisión.
Luego indican la fecha en que fueron emitidos estos bonos, y finalmente la
fecha de su vencimiento con su cupón correspondiente. Luego, muestra el
colocador, que es la quien los distribuye en el mercado, seguidamente el
rendimiento esperado, y finalmente la serie que es una nomenclatura que ayuda a
identificarlos.
Valuación de bonos:
Bonos a
perpetuidad:
Bo= I/Kd
Bonos a término con
Renta Fija:
N -N
Bo=
I[1-1/(1+Kd) )/Kd]+ Vn(1+ Kd )
Bonos a termino
Renta Variable
-t -N
Bo= Sumatoria It [(1+ Kd) ++Vn(1+
Kd)
Para
t=1,2,…,n
Acciones:
Son títulos valores
que representan una parte del capital de la empresa que las emite, convirtiendo
a su poseedor en co-propietario de la misma en la medida de su inversión. Para
el inversionista las acciones representan un activo en su patrimonio y puede
negociarlas con un tercero a través de las bolsas de valores.
El valor de mercado de una acción es el precio en que se transa en el
mercado de capitales. Una acción tiene en el mercado un precio de compra (ask)
y otro de venta (Bid) que no son necesariamente los mismos, ya que como sabemos
las acciones son instrumentos de renta variable. Los valores de estos precios
los determinan la oferta o la demanda altamente influenciadas por la percepción
de cada inversionista sobre el futuro desempeño de las acciones.
Para evaluar las proyecciones
futuras de una acción se debe efectuar un seguimiento a través de
revistas especializadas, periódicos de lo que dicen los expertos sobre el
precio de mercado de una acción, de una empresa perteneciente a un determinado
sector específico, basado en el resultado de los análisis efectuados, los
inversionistas esperaran un dividendo o rendimiento en el corto plazo, puede
ser de un año, y deben tener también la expectativa de cuanto puede ser el
precio de la acción en ese lapso de tiempo. Basados en estos valores,
dividendos y revalorización del valor de mercado de la acción, se puede
calcular la tasa que se conoce como retorno de inversión, la cual es la
ganancia que se obtiene por invertir en una acción. Esta ganancia la puedes
"diagnosticar" proyectando el rendimiento y expectativas esperadas de
la acción. El retorno de inversión se puede calcular de esta forma:
Para conocer la
volatilidad del precio de la acción existen indicadores que muestran una
interesante aproximación. Tales son:
v R-squared.
Compara el precio de la acción con el comportamiento del índice.
v
Beta. Si está por debajo de 1,
es menos volátil, y por encima de 1 es más volátil, sólo es efectivo si
R-square es elevado.
v
Alfa. Mide el comportamiento de
una acción basado en su nivel de riesgo. Si el alfa es positivo se tratará de
una buena inversión pero su performance supera su riesgo. Sólo es confiable si el
R-square es elevado.
Tipos de acciones:
Comunes, de
capital, ordinarias common stocks. Son las acciones que usualmente
se negocian en las bolsas. Sus propietarios esperan recibir dividendos en
proporción a su participación en las utilidades de la empresa. Sin embargo,
muchas empresas no entregan dividendos. Así mismo, otorgan derecho a voto en la
"asamblea de accionistas", que es la máxima autoridad de una empresa.
Preferentes preferred stocks. Al igual que las acciones comunes, son emitidas por
empresas y negociadas en las bolsas.
Estas acciones
combinan algunas de las características de los bonos: garantizan a sus dueños
un dividendo mínimo (intereses en el caso de bonos), pueden tener un precio de
redención y en algunos casos una fecha de redención.
A diferencia de las
acciones comunes, no otorgan el derecho de voto a sus titulares pero tienen
preferencia en el pago de dividendos (primero se paga a las preferentes).
Las acciones
preferentes contablemente no son bonos (no son deuda sino capital) y su emisión,
con relación a la emisión de acciones comunes, es más cara para la empresa
debido al compromiso de pago de dividendos que asume.
Pueden ser
consideradas como un bono con el más bajo nivel de calidad (lowest-possible
grade bonds), pues el dividendo que éstas pagan si bien está predefinido,
se encuentra condicionado a que la empresa genere utilidades (después de
impuestos).
Como son menos
riesgosas que las acciones comunes, su precio es menos volátil (eliminando la
posibilidad de grandes ganancias de capital).
En caso de
liquidación de la empresa, las acciones preferentes tienen una segunda
prioridad después de los bonos, y antes de las acciones comunes.
Algunas acciones
preferentes llevan un privilegio de conversión (acciones preferentes
convertibles) a cambio de un número predeterminado de acciones comunes. Si el
valor de la acción común a intercambiar es bajo, el valor de la acción
preferente será determinado como un bono. Si en cambio, el valor de la acción
común es alto, el precio de la preferente será más bien determinado por el
ratio de conversión.
Existe diversidad
de características en las emisiones de acciones preferentes debido a que las
empresas buscan adecuar la emisión a su capacidad de caja. Esta diversidad hace
complicado contar con información estándar sobre sus características, por lo
que es recomendable realizar un profundo análisis antes de su adquisición.
Son pocas las
emisiones de acciones preferentes, usualmente no se negocian en bolsa junto a
las acciones comunes de la empresa emisora.
Valuación de
acciones:
Acciones Preferentes
Acumulativas No participantes
Pps= Dps / Kps
Acciones comunes (g>0 Constante)
Po= Do (1+g)/(Kc –
g)
Acciones communes (g=0 Constante)
Po= Do/Kc
Para t=
1,2,...,n
Acciones comunes (g<0 Constante)
Po= Do (1-g)/(Kc +
g)
Acciones communes (g>0 Variable)
-n
Po= Sumatoria Dt[(1 +
g)(1+Kc) D (n+1) = D n(1+gn)
Para t=
1,2,...,n
Fondos Mutuales:
Los fondos mutuales
son un tipo de herramienta de inversión en la cual se invierte el capital de un
grupo de inversionistas en instrumentos financieros (bonos, acciones). Los
fondos nacen como respuesta a necesidades en el mercado de inversionistas.
Estos fueron creados para aquellos ahorristas que no disponen del tiempo
necesario para ocuparse de sus inversiones, y/o para aquellos inversores que
quieren diversificar su riesgo comprando varios tipos de instrumentos
financieros, pero cuyo capital disponible para invertir en los mismos no les es
suficiente para comprar cada una de las acciones y bonos disponibles. Entonces
estos ahorristas pueden escoger invertir en un "pull" de instrumentos
financieros compuesto por distintos tipos de acciones y bonos donde cada uno
tiene una participación. La manera en
la cual se invierte este capital se confiere al criterio de un administrador de
fondos y cada inversionista tiene en el una participación. El capital allí
depositado es invertido por un administrador de fondos. Este administrador debe respetar el reglamento
del fondo que se encuentra estipulado en el "prospecto." En este
documento se definen los lineamientos, filosofías, objetivos y restricciones
que componen el fondo.
Antes de decidir invertir en un fondo, se recomienda identificar y
evaluar las principales características del fondo. Para ello, es recomendable
revisar el prospecto y el reglamento interno del fondo.
Es relevante
considerar:
La experiencia del
administrador.
El tamaño del
fondo.
Antigüedad.
Rendimiento
promedio de los últimos años Average Annual Return.
Composición de la
cartera de inversiones.
Coherencia del
rendimiento respecto del bechmark (o índice de referencia con el que se
compara).
Volatilidad de los
rendimientos.
La evolución
histórica del "premio" o descuento".
Los gastos de
administración.
Cuanto más larga
sea la historia analizada, existen más probabilidades que la rentabilidad
lograda por el fondo se repita en el futuro.
Valuación de
un Fondo Mutual:
El valor de un Fondo Mutual depende directamente del precio de los
instrumentos en que esta invertido su patrimonio. Ya se sabe que cuando nace un
fondo, lo que sucede es que un grupo de inversionistas pone un capital X que
será invertido bajo la coordinación de un administrador. Supongamos que el
fondo invierte en acciones excelentes y estas suben de valor, inmediatamente el
valor o patrimonio del fondo también sube porque sus activos subieron.
El modelo de valuación de activos (CAPM Capital Asset
Pricing Model): Este modelo plantea la hipótesis de que los activos con el mismo nivel
de riesgos sistemático deben experimentar el mismo nivel de rendimiento.
El modelo CAPM esta basado en una lógica elemental y principios
económicos simples.
Para este modelo el riesgo de una acción se divide en riesgo
diversificable o riesgo específico de una compañía y el riesgo no
diversificable o de mercado. Este último riesgo es el más importante para el
capm y está medido por su coeficiente beta. Este coeficiente relaciona el
exceso de rendimiento de la acción respecto de la tasa libre de riesgo y el
exceso de rendimiento de mercado respecto a la tasa libre de riesgo.
Tradicionalmente, el coeficiente beta se obtiene por medio de una
regresión lineal de dos variables según el supuesto de que el rendimiento en
exceso de la acción, analizada como una serie de tiempo, tiene varianza
condicional homoscedástica.
Los supuestos
Dentro de las
teorías financieras se han desarrollado modelos para relacionar el rendimiento
de los valores y su riesgo. Una de las teorías más empleadas en la actualidad,
que considera rendimiento y riesgo, es el modelo de fijación de precios de los
activos de capital (capm). Este modelo se desarrolla en un mundo hipotético
donde se hacen los siguientes supuestos acerca de los inversionistas y del
conjunto de las oportunidades de cartera:
Los inversionistas son individuos que tienen aversión al riesgo y buscan
maximizar la utilidad esperada de su riqueza al final del periodo.
Los inversionistas son tomadores de precios y poseen expectativas
homogéneas acerca de los rendimientos de los activos, los cuales tienen una
distribución normal conjunta.
Existe un activo libre de riesgo tal que los inversionistas pueden pedir
en préstamo o prestar montos ilimitados a la tasa libre de riesgo.
Las cantidades de todos los activos son negociables y perfectamente
divisibles.
Los mercados de activos están libres de fricciones; la información no
tiene costo alguno y está al alcance de todos los inversionistas.
No existen imperfecciones en el mercado (como impuestos, leyes,
etcétera).
Estos supuestos muestran que el capm se basa en los postulados de la
teoría microeconómica, en donde el consumidor (el inversionista con aversión al
riesgo) elige entre curvas de indiferencia que le proporcionan la misma
utilidad entre el riesgo y el rendimiento. Esta elección entre el riesgo y el
rendimiento lleva al inversionista, por un lado, a la formación de carteras y a
la búsqueda de portafolios que incluyan, además de los activos riesgosos,
valores cuya tasa es libre de riesgo, y por otro lado a enfrentarse a un
mercado de fondos prestables que debe estar en equilibrio en cada momento del
tiempo. Adicionalmente, como todo consumidor racional, el inversionista adverso
al riesgo buscará máximizar el rendimiento esperado sobre sus activos y
minimizar el riesgo. Esta conducta de los inversionistas hace que exista un
conjunto de portafolios únicos que maximizan el rendimiento esperado de un
activo y minimizan el riesgo; a esta serie de portafolios se le llama
comúnmente portafolios eficientes.
La ecuación del capm
Según los
supuestos anteriores, el modelo capm requiere de la existencia del equilibrio
en el mercado y de la presencia de portafolios eficientes. Se sabe que si
existe equilibrio, los precios de todos los activos deben ajustarse hasta que
todos sean sostenidos por los inversionistas, es decir, los precios deben
establecerse de modo que la oferta de todos los activos sea igual a la demanda
por sostenerlos. En equilibrio, entonces, no debe haber exceso de demanda y
oferta de activos. La ecuación que resume el equilibrio de mercado y la
existencia de portafolios eficientes es:
Ecuación
I.
CAPM = Rf + ß (Rm - Rf)
Siendo:
Rf:
rentabilidad de un activo que no ofrece riesgo
Rm:
rentabilidad del mercado
(Rm-Rf): prima
de riesgo del mercado
ß: coeficiente
de variabilidad del rendimiento de los recursos propios de la empresa respecto
al rendimiento de los recursos propios del mercado. Cuánto mayor sea ß, mayor
será el riesgo que corre la empresa.
Si ß>1: la
rentabilidad esperada de los fondos propios será mayor a la rentabilidad del
mercado (Rm).
Si ß<1: la
rentabilidad esperada de los fondos propios será menor a la rentabilidad del
mercado (Rm).
Si ß=0: la
rentabilidad esperada de los fondos propios será la rentabilidad de un activo sin
riesgo (Rf).
Si ß=1: La
rentabilidad esperada de los fondos propios será la rentabilidad del mercado
(Rm).
Los modelos de heteroscedasticidad condicional
autorregresiva (arch, garch y arch-m: El modelo arch y el modelo garch estudian la
varianza condicional variable mediante relaciones de variables conocidas de
periodos rezagados. El modelo arch expresa la varianza condicional como función
lineal del cuadrado de las innovaciones rezagadas. El modelo garch determina la
varianza condicional por medio del cuadrado de las innovaciones y de la
varianza retrasada varios periodos. El modelo arch-m es una extensión del
modelo arch y del modelo garch, pero principalmente se utiliza en la valuación
del precio del activo. Este modelo supone que el grado de incertidumbre en el
rendimiento de un activo varía en el tiempo, y por tanto la compensación que
requieren los inversionistas con aversión al riesgo para invertir también debe
variar. La característica principal del modelo arch-m es que hace depender la
media condicional de la varianza condicional. En este sentido, la varianza
condicional afecta al rendimiento esperado del portafolio. Además, la varianza
condicional se utiliza como un regresor en aquellos modelos que estudian el
riesgo.
El modelo
Arch: Engle presenta una nueva clase de modelos capaces de explicar periodos de
alta volatilidad con aquellos de relativa volatilidad. La metodología de Engle
es mostrar primero que la varianza condicional de los errores de una serie
puede variar mientras que la varianza incondicional es una constante y, en
segundo lugar, cómo se puede modelar la varianza condicional heteroscedástica
por medio de un proceso AR..
El modelo Garch: Bollerslev hizo una extensión del trabajo original de
Engle y desarrolló una técnica aplicando un proceso arma11 a la varianza
condicional de los errores.
El modelo Arch-m: Engle, Lilien y Robins extienden el modelo arch básico
haciendo que la media dependa de los movimientos de la varianza. Esta clase de
modelos, llamados arch-m, estudian particularmente los mercados de activos. La
idea fundamental de estos mercados es que los inversionistas adversos al riesgo
requieren una compensación para retener un activo riesgoso. Dado que el riesgo
de un activo puede ser medido por la varianza del rendimiento, el premio al
riesgo puede incrementarse en función de la varianza condicional del
rendimiento.
Valoración de un Bono (ejemplo práctico)
La relación entre
el precio de los bonos y la tasa de interés es inversa. Por ejemplo, si un bono
paga 7% anual y la tasa de interés bancaria baja al 5%, el bono debería ser más
atractivo y por tanto su precio debería subir.
Otra manera de explicar esto es como sigue. A la tasa del 5%, se emitirán
nuevos bonos. La inversión de $1000 en los nuevos bonos generará intereses por
$50. Esto es, $20 menos que los primeros bonos, por lo que el mayor interés en
esta alternativa se traducirá en un aumento en su precio.
Para cuantificar la relación inversa en el precio y la tasa de interés, es
importante conocer el concepto del Valor Presente del Dinero-VP. El
valor presente permite comparar diferentes cantidades de dinero en diferentes
momentos del tiempo. ¿Qué es mejor: $1000 hoy o $1100 dentro de un año?
Si la tasa de interés es 10% anual, $1000 invertidos hoy representarán $ 1100
dentro de un año:
$1000 * (1 + 0.10) = $ 1100
Vemos pues, que las
dos alternativas son iguales.
Si por el
contrario, se desea saber cuánto se necesita invertir hoy a una tasa del 10%
para tener $2000 dentro de un año. La respuesta nos la da el valor presente del
dinero. En este caso, el valor presente de $2000 es $ 1818 a una tasa de
descuento del 10%, calculado como sigue:
X * (1 + 0.10) = $ 2000
X = |
$2000 |
|
|
|
X = $ 1818
La fórmula para
calcular el valor presente de una cantidad de dinero es:
VP = |
F |
|
|
|
Donde:
F = Cantidad futura
r = Tasa de descuento
T = Tiempo
El VP permite conocer
el valor de diferentes pagos futuros. Por ejemplo, una inversión ofrece rendir
$3000 el primer año, $ 4000 el segundo y $ 3000 el tercero. Hoy esos flujos
esperados valen $ 9076.77 considerando una tasa de descuento del 5%.
VP = |
$ 3000 |
+ |
$ 4000 |
+ |
$ 3000 |
|
|
|
|
|
VP = |
$ 2857.14 |
+ |
$ 3628.12 |
+ |
$ 2591.51 |
|
|
|
|
|
VP = |
$ 9076.77 |
|
|
|
Hablando de bonos, el
valor presente permite conocer su precio considerando los diferentes pagos de
intereses y del principal al vencimiento. La tasa de descuento es la tasa
pagada por la alternativa de ahorro más atractiva.
Ejemplo
Se tiene un bono de
$10,000 que paga el 5% anual y vence dentro de dos años. ¿Cuánto se debería
pagar por el bono si la tasa que ofrecen los depósitos bancarios es del 6%?.
Los diferentes flujos del bono deben traerse al presente a la tasa del 6% como
sigue:
VP = |
$ 500 |
+ |
$ 500 |
+ |
$ 10000 |
|
|
|
|
|
VP = |
$ 471.70 |
+ |
$ 445 |
+ |
$ 8899.97 |
|
|
|
|
|
VP = |
$ 9816.67 |
|
|
|
El precio del bono
debería ser como máximo : $ 9816.67.
Yield to maturity – YTM
Otra manera de
comparar diferentes bonos, es calculando la tasa de descuento asociada a ellos
o el Yield to Maturity YTM. Siguiendo con el ejemplo, es interesante
comprar el bono a $ 9800. Para calcular el YTM tenemos:
$ 9800 = |
$ 500 |
+ |
$ 500 |
+ |
$ 10000 |
|
|
|
|
|
El cálculo no es
tan directo pues se requiere calcular diversas tasas de descuento r para
luego calcular la YTM extrapolando.
Para una |
r de 6% |
el precio es |
$ 9816.67 |
Para una |
r de ... |
el precio es |
$ 9800 |
Para una |
r de 6.1% |
el precio es |
$ 9798.61 |
|
|||
|
Si X |
es igual a |
($9816.67 - $9800) |
|
y, (6.1 – 6) |
es igual a |
($9816.67 - $9798.61) |
X = |
($9816.67 - $9800)*(6.1 – 6) |
|
|
|
X = 0.0923
YTM = 6.0923
Si el YTM a $9800
es 6.0923%, se puede concluir que es recomendable su compra, pues ofrece una
rentabilidad superior al 6% de los depósitos bancarios.
Las instituciones financieras en
Venezuela y su basamento legal.
MARCO LEGAL
El marco legal del mercado
de valores en Venezuela está conformado por el conjunto de leyes que regulan la
oferta pública de valores. Entre ellas podemos mencionar:
·
· Ley de
Mercado de Capitales: Promulgada por el Presidente de la República y
publicada en la Gaceta Oficial de la República de Venezuela N° 36.565 el jueves
22 de Octubre de 1998. Regula la oferta pública de acciones y de otros títulos
valores de mediano y largo plazo, al igual que la actuación de las bolsas de
valores, intermediarios y otras entidades.
·
· Ley de Caja
de Valores: Establece el marco regulatorio de los servicios de depósito y
custodia de títulos valores, en la cual, por vía de consecuencia, se facilita
la inmovilización física de los mencionados títulos. Vigente desde el 13 de
agosto de 1996. Gaceta Oficial de la República de Venezuela, N° 36.020.
·
· Ley de Entidades
de Inversión Colectiva: Tiene por objeto general fomentar el desarrollo del
mercado de capitales venezolano, a través del diseño y creación de una variedad
de entidades de inversión colectiva, para canalizar el ahorro hacia inversión
productiva. Esta ley entró en vigencia el jueves 22 de agosto de 1996. Gaceta
Oficial de la República de Venezuela, N° 36.027.
·
· Ley Especial de
Carácter Orgánico: Autoriza al Ejecutivo Nacional para realizar operaciones de crédito
público destinadas a refinanciar deuda pública externa, publicada en la Gaceta
Oficial de la República de Venezuela N° 34.558, en fecha 21 de Septiembre de
1990, así como el Decreto No.1.317, mediante el cual se procede a emitir Bonos
de la Deuda Pública Nacional, denominados Bonos a la Par, por un monto
equivalente a siete mil cuatrocientos noventa millones de dólares, publicado en
la Gaceta Oficial de la República de Venezuela N° 34.607 en fecha 3 de
Diciembre de 1990.
·
· Ley del Banco
Central de Venezuela: Publicada en la Gaceta Oficial de la República de Venezuela
N° 35.106 de fecha 4 de Diciembre de 1992, contiene normas que afectan la
negociación de títulos valores en el mercado de valores venezolano.
·
· Ley de
Impuesto Sobre la Renta: Y su Reglamento Parcial en Materia de Retenciones,
en lo que concierne a los gravámenes de enriquecimientos o ingresos brutos
originados de las operaciones efectuadas en el mercado de capitales. Estas
leyes conforman el marco legal del mercado venezolano de capitales, en tanto
gravan los enriquecimientos o ingresos brutos originados de las operaciones
efectuadas en este mercado.
En Venezuela la
intermediación financiera tiene basamento legal en la Ley General de Bancos y
Otras Instituciones Financieras, (L.G.B.O.I.F.) promulgada el 13 de
Noviembre de 2001. El ente regulador de las disposiciones legales es la
Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras (SUDEBAN).
Banco
Central de Venezuela
Historia
del BCV
Después de 27 años de gobierno del General Juan Vicente Gómez, el nuevo
gobierno elaboró un plan nacional llamado Programa de Febrero, en él contempló
medidas de política económica, entre las cuales, la más importantes fue la de
fundar el Banco Central. Esta medida se presenta en un ambiente de cambios
políticos, sociales y económicos no sólo en el país sino coincidentes con una
situación mundial convulsionada, eran los inicios de la Segunda Guerra Mundial
y el comienzo del gran debate sobre el rumbo político y económico que debía
seguirse.
El Banco Central de Venezuela se creó mediante una ley promulgada el 8
de septiembre de 1939, publicada en la Gaceta Oficial No. 19.974 del 8 de
diciembre de 1939, durante la presidencia de Eleazar López Contreras.
Este hecho tuvo una enconada oposición por parte de sectores nacionales
conservadores, que no entendían los cambios experimentados tanto a nivel
internacional como a nivel nacional. Consideraban que era una amenaza para la
estabilidad monetaria de la nación, dada su asociación con el peligro de un
fácil e incontrolable financiamiento del gasto público por parte del Banco
Central. De tal confrontación surgieron demandas fallidas de
inconstitucionalidad del proyecto después de promulgada la Ley por el Congreso
Nacional, en medio de una polémica recogida en los medios de comunicación, así
como también la resistencia de un sólo banco comercial para cumplir con la
nueva legislación, que establecía la centralización y exclusividad de emisión
de billetes por el BCV y la obligación de los bancos privados de entregar el
oro que respaldaba sus billetes en circulación.
La emisión y circulación de billetes en todo el territorio nacional era
derecho exclusivo del Banco Central. El BCV sólo podría poner en circulación
billetes y monedas: mediante la compra de oro, de divisas y de la realización
de las operaciones de crédito, especificadas en la ley, con los bancos y con el
público. Los billetes del Banco Central eran convertibles en moneda legal
venezolana, en barras de oro o en letras o giros a la vista sobre fondos
depositados en el exterior. El Banco estaba obligado a respaldar el 50 por
ciento de los billetes emitidos en oro amonedado, nacional o extranjero y en
barras depositadas en sus propias bóvedas o en custodia en bancos en el
exterior, así como en depósitos a la vista en bancos foráneos.
La Ley del BCV ha experimentado reformas a lo largo de su historia en
1943, la fallida de 1948, las de 1960, 1974, 1983, 1984,1987, 1992 y por último
la de 2001 que es la vigente. Todas las reformas respondieron a exigencias
internas derivadas del acelerado cambio experimentado por la nación y a las
nuevas orientaciones que la banca central adoptaba en las economías más
desarrolladas, las cuales resultaban de la estructuración de un nuevo orden
financiero internacional.
El primer cambio significativo de la Ley del BCV se produjo en medio de
la severa crisis económica de los años sesenta, cuando también por iguales
razones, se adecuó la Ley General de Bancos a la necesaria transformación que
imponían las circunstancias internacionales y nacionales por las que atravesaba
el país y el mundo occidental. Se trataba no de modificar una ley aisladamente,
sino de modernizar la legislación financiera del país como parte del proceso de
cambio y transformación político institucional que daba inicio a la era de la
democracia actual. La otra reforma sustantiva que se produjo fue el 4 de
diciembre de 1992, la cual incorporó el principio de la autonomía en la
administración del BCV y le dio al Banco Central el carácter de persona
jurídica pública de naturaleza única. Asimismo se eliminó el carácter
corporativo que hasta la fecha mantenía la composición del Directorio, en su
lugar, se estableció un cuerpo colegiado de siete miembros, un Presidente y
seis directores, designados por el Presidente de la República por un período de
seis años, que evita la coincidencia con los períodos constitucionales. La
designación del Presidente se somete a la aprobación de las dos terceras partes
del Senado, mientras que la representación del Ejecutivo en el Directorio se
redujo a un Director, el cual en ningún caso puede ser el Ministro de Hacienda.
Otro aspecto novedoso que introdujo la reforma fue la prohibición expresa de
otorgar crédito directo al Gobierno Nacional y el establecimiento de una
disposición que obliga a la República a reponer el patrimonio del Banco cuando
éste incurra en pérdidas debido a la aplicación de sus políticas.
El marco normativo actual se ha adecuado a las nuevas concepciones y
corrientes existentes en la Banca Central de un mundo globalizado, donde las
instituciones de este carácter valoran la autonomía como una manera de
enfrentar los grandes cambios que han ocurrido y que siguen ocurriendo en la
esfera financiera, bancaria y monetaria de un modo integrado. Es decir, sobre
el BCV recae una tarea muy bien delimitada con relación a tres variables o
medios: el dinero, el crédito y la tasa de cambio, con miras a contribuir al
logro de tres supremos objetivos: la estabilidad de la moneda, el equilibrio
económico y el desarrollo ordenado de la economía.
Las transformaciones en la misión y filosofía del Banco Central vinieron
acompañadas con cambios en los espacios y edificaciones, dada la complejidad de
las funciones, así como la expansión de su influencia y cobertura, que
implicaron la proyección de ellas sobre la sociedad. Además al convertirse en
un sujeto de la sociedad financiera internacional, debió alternar con
instituciones o centros de poder económico albergados en espacios cónsonos con
la función que desempeñan. Es decir, la imagen tanto hacia el interior del país
como hacia el exterior, habría de tener rasgos trascendentes asociados a su
misión pública.
A continuación
algunos link de algunas de las instituciones financieras
de Venezuela.
Banco de Desarrollo Económico y Social de Venezuela (BANDES)
Fondo de Crédito Industrial (FONCREI)
Fondo de Garantías de Depósitos y Protección Bancaria
(FOGADE)
Fondo de Inversiones de Venezuela (FIV)
Superintendencia de Bancos y otras Instituciones Financieras
(SUDEBAN)
Productos
que ofrece la banca comercial
Banco
Mercantil
El Banco Mercantil
ofrece a las personas naturales y jurídicas, sean públicas o privadas una
variedad de productos financieros que a continuación esbozamos.
Super Cuenta de Ahorros Motobanco
Servicios Internacionales e-Card
Tarjeta Llave Mercantil e-Card Prepago
Tarjetas de Crédito Bolos Mercantil
Taquillas Externas Fondo de Pensiones
Personal
Todos
los servicios del Banco Mercantil dirigido a personas naturales, son referidos
a cuentas de ahorro, cheques, inversiones, tarjetas de crédito, fideicomisos,
etc.
Cheques
Dispone de su
dinero cómodamente, con cuentas denominadas; Cuenta
Corriente y Cuenta Máxima, lo que le
permite mantener disponible su dinero y movilizarlo a través de cheques, con el
respaldo del Banco Mercantil. Además, se puede disponer del dinero a través de cualquiera de las
Oficinas a nivel nacional o, las 24 horas del día, gracias a los servicios de
banca electrónica asociados a su tarjeta Llave Mercantil.
Inversiones
Depósito a Plazo (D.P.F.)
Servicio creado exclusivamente para aquellas personas que
deseen incrementar sus inversiones comprometiendo sus fondos por un lapso de
tiempo no mayor a 30 días.
Con su Depósito a
Plazo, Usted siempre tendrá disponibilidad de los fondos que desee colocar, los
intereses que estos generen le serán abonados al vencimiento o mensualmente y
serán calculados a una tasa de interés fija para el plazo de inversión, estos
plazos oscilarán entre 31 y 190 días.
Depósito de uso Limitado (D.U.L.)
Si Usted está
dispuesto a comprometer sus fondos por un plazo menor a 31 días, adquiera y
disfrute de los mejores beneficios que le brinda esta novedosa forma de
inversión.
Con plazos de rangos de inversión entre 5 y 30 días y un monto
mínimo de apertura por 5.000.000,oo, su Depósito de Uso Limitado le permite
obtener excelente rendimiento así como disponibilidad de los fondos colocados.
Mercado de Valores
Una vez analizados los instrumentos de la banca comercial y tomado como
ejemplo didáctico los ofrecidos por el Banco Mercantil, pasaremos a hablar del
Mercado de Valores y Mercado de Capitales en Venezuela y lo primero que
seguramente nos haremos son preguntas como: ¿Qué es el Mercado de Valores?,
¿Qué es el Mercado de Capitales?, ¿Cómo se negocia?, ¿Cómo invertir?, etc.
Mercado de Valores
Es
el conjunto de operaciones realizadas entre oferentes e inversionistas con el
fin de realizar la negociación de títulos valores (acciones, obligaciones,
reportos, certificados de inversión, títulos estatales, etc.), permitiendo,
entre otras cosas, canalizar eficientemente el ahorro del público al sector
productivo
Alternativas de
Financiamiento e Inversión
En
el Mercado de Valores existe la posibilidad para los emisores de valores de
obtener recursos financieros a un costo menor (a través de la emisión de
títulos valores de oferta pública) a los costos de un crédito que se adquiere
en condiciones normales de una entidad financiera privada. De la misma manera,
se pueden obtener mayores ganancias al realizar inversiones en bolsa. Todas las
operaciones de la bolsa se efectúan en sesiones organizadas, empleando sistemas
y procedimientos que garantizan su transparencia y equidad.
Título Valor
Es un
documento negociable en el cual están incorporados los derechos que usted
posee. Los títulos negociables públicamente deben estar registrados en el
Registro Público Bursátil que lleva la Superintendencia de Valores, y pueden
comercializarse únicamente a través de las Casas de Corredores de Bolsa.
Dividendo
Es
el valor pagado a los inversionistas, en dinero o en acciones, como retribución
por su inversión, en proporción a la cantidad de acciones poseídas, con
recursos originados en las utilidades generadas por la empresa en un
determinado período.
Mercado de Capitales
El Mercado de
Capitales en Venezuela, como cualquier otro mercado internacional, está
conformado por una serie de participantes que cumplen con una función muy
importante en el desarrollo evolutivo del mismo.
Entre los aspectos
más importantes que ofrece este mercado, tenemos:
Debe estar en capacidad de ofrecer una gama de productos financieros que
promuevan el traslado de capitales hacia este último, a fin de incentivar el
ahorro interno
Fuente de capital para aquellas empresas que deseen incrementar el mismo
Debe brindar facilidad y los medios necesarios a objeto de permitir la
entrada y la salida del capital, cuando el inversionista así lo desee
Debe ofrecer mecanismos óptimos a fin de brindar la seguridad, el
control y la fiscalización necesaria por el resguardo del patrimonio de los
inversionistas
Así como también, contar con los mecanismos y operatividad necesaria,
ajustada a estándares internacionales, tales como aquellos ofrecidos por
mercados del primer mundo a objeto de competir con otros mercados
internacionales.
o de capitales venezolano tuvo
un auge bastante importante entre 1990 y 1997.
Cuando una persona decide
invertir, está tomando la decisión de poner sus ahorros a producir. En este
sentido, es importante entender las fuerzas que actúan en el mercado de
valores, en especial las fuerzas que interactúan en el mercado accionario a fin
de comprender el porque algunas veces los valores suben o bajan de precio, de
acuerdo a las tendencias que se manifiesten durante una sesión o durante
diferentes sesiones de mercado.
El mercado
accionario sigue los principios y fundamentos constituidos en el Libre Mercado;
es decir la libre Oferta y la libre Demanda.
En esencia, los
consumidores siempre compran bienes y servicios, causando un aumento en la
curva de la demanda, haciendo esta última mover su posición hacia la derecha,
de D a D1, tal como lo muestra la gráfica superior, aumentando en consecuencia
el precio del bien de P-E a P-E´. Lo mismo sucede en el mercado de valores. A
medida que se van posicionando las órdenes de compra y las órdenes de venta en
el Libro de Ordenes de la pantalla de cotizaciones del respectivo sistema de
transacciones, se puede igualmente observar la tendencia diaria da cada valor y
en consecuencia, la tendencia del mercado a través de los respectivos índices
de la bolsa (Índice IBC, Índice Financiero e Índice Industrial).
De la misma manera,
una baja en el precio de un valor puede ser el resultado de un aumento del
número de oferentes, a través de muchas órdenes de venta colocadas en el Libro
de Ordenes, igualmente reflejado de la pantalla de cotizaciones del sistema de
transacciones.
Obviamente que el
incremento en el volumen de órdenes de compra o de venta durante una Sesión de
Mercado viene dado por una serie de elementos o variables adicionales que deben
ser igualmente analizadas.
Bolsa de Valores de Caracas
Misión
Facilitar la
intermediación de instrumentos financieros y difundir la información que
requiere el mercado de manera competitiva, asegurando transparencia y eficacia
dentro de un marco autorregulado y apegado a los principios legales y éticos;
apoyándose para ello en el mejor recurso humano y en la solvencia de nuestros
accionistas.
Historia de la Bolsa de Valores
1805 - Dos comerciantes
de la ciudad de Santiago de León de Caracas, Bruno Abasolo y don Fernando Key
Muñoz, abrieron una "Casa de Bolsa y Recreación de los Comerciantes y
Labradores" con autorización de la Corona Española.
1807 - El 11 de julio
fue creado el gremio de los corredores, con seis miembros autorizados por las
autoridades provinciales. Se dictó un reglamento oficial para el ejercicio de
esta actividad, en base al estatuto de Cádiz, el cual fue elaborado por Miguel
José Sanz y aprobado por la Junta Extraordinaria de Gobierno.
1810 - John Roberston,
Comisionado Comercial Británico y prócer de la Independencia de Venezuela,
formuló a Juan Germán Roscio, miembro de la Junta Suprema de Gobierno, la
propuesta de creación de la Almoneda Pública de Caracas.
1811 - La Almoneda
Pública fue creada el 24 de mayo. Su dirección se encomendó a Casiano de
Medranda Orea, recién electo Regidor de Caracas. Al nacer, la Almoneda pretende
convertirse en el principal centro de negocios y contempla adicionalmente el
establecimiento de sedes en Villa de La Guaira y Puerto Cabello.
1840 - Comienza a
funcionar la "Bolsa de Portillo", en la cual se efectuaban dos ruedas
diarias sin normas preestablecidas.
1873 - Al inaugurarse
el Capitolio Federal, sede del Congreso de la República de Venezuela, el
Presidente Guzmán Blanco dispuso como lugar fijo para la reunión diaria de los
corredores un sitio cobijado por la sombra de la Ceiba de San Francisco, y allí
se concentraron durante 74 años.
1873 - El Código de
Comercio incluye las primeras normas legales de la actividad bursátil
venezolana.
1887 - La Agencia
Pumar surgió como pionera en informaciones con un boletín bursátil.
1917 - El Congreso
Nacional aprueba la Ley de Bolsa.
1946 - La Cámara de
Comercio de Caracas acuerda crear una bolsa de comercio y se constituye la
empresa promotora de la nueva entidad.
1947 - El 21 de enero
fue inscrita en el Registro Mercantil la compañía anónima Bolsa de Comercio de
Caracas. El 21 de abril de 1947 se llevó a efecto, en un local ubicado en la
antigua sede del Banco Central de Venezuela, la primera rueda de transacciones
con 22 corredores autorizados, 18 emisiones de acciones y 6 emisiones de bonos
del gobierno (títulos de la deuda pública).
1958 - Se funda la
Bolsa de Comercio del Estado Miranda. Las operaciones se iniciaron el 30 de
junio con los mismos títulos que se negociaban en la Bolsa de Comercio de Caracas.
1973 - Es aprobada la
primera Ley de Mercado de Capitales. Se establecen normas para la
intermediación bursátil, al igual que mecanismos de protección y vigilancia al
oferente de acciones u obligaciones, al corredor de bolsa y al inversionista. Se
contempla, mediante este instrumento, la Comisión Nacional de Valores, adscrita
al Ministerio de Hacienda y responsable de la supervisión del mercado.
1974 - Se crea la
Comisión Nacional de Valores y se emiten las primeras autorizaciones para
actuar como Corredor Público de Títulos Valores. La Bolsa de Miranda realizó
su última rueda el primero de octubre de 1974 y doce corredores de esa entidad
pasaron a la Bolsa de Caracas, elevándose de 31 a 43 el número de puestos
de la institución, con lo cual comenzó una nueva etapa en el desarrollo del
mercado bursátil venezolano.
Desarrollo reciente de la
Bolsa
1975 - Primera reforma
de la Ley de Mercado de Capitales. Este año es creada, mediante este
instrumento, la Comisión Nacional de Valores, adscrita al Ministerio de
Hacienda y responsable de la supervisión del mercado.
1976 - La asamblea
extraordinaria de accionistas del 6 de mayo acordó cambiar la denominación de
la institución por el de "Bolsa
de Valores de Caracas C.A.", aumentar el capital social de
la empresa a 2 millones 580 mil bolívares, representado por 43 acciones
nominativas de 60 mil bolívares cada una, estableciéndose que ninguna persona
natural o jurídica podrá ser propietaria de más de una acción. El Registro
Mercantil se cumplió, luego de la aprobación respectiva de la Comisión Nacional
de Valores, el 21 de mayo de 1976.
1983 - Modificado el
esquema cambiario. Las autoridades oficiales y la Bolsa de Valores de Caracas
acordaron la creación de una red cambiaria, fijándose un precio de referencia
oficial como producto de la interacción de las fuerzas de oferta y la demanda
en el mercado. Esta actividad sirvió para difundir el mecanismo bursátil, que
hasta la fecha sólo era conocido por algunos industriales y comerciantes, pese
a que la Bolsa tenía 36 años de existencia.
1989 - Comienza un
proceso de apertura económica y un crecimiento de los volúmenes negociados. Son
subastados doce puestos que se encontraban inactivos en la Bolsa de Valores de
Caracas, los cuales pasan a manos de instituciones financieras, incorporando
este sector al negocio bursátil. Ese año también se dictan las regulaciones
para las casas de bolsa y comienza a darse estímulo al mercado para que las
empresas emitan papeles comerciales.
1990 - La Bolsa
alcanza volúmenes de operaciones y montos negociados nunca antes vistos. El
incremento del Índice Bursátil es de 540%, convirtiéndose este mercado
emergente en el de mayor crecimiento en el mundo. Se hace necesario modificar
los procesos operativos e implantar nuevas normas y procedimientos, sentándose
las bases para la automatización.
1991 - Comienza un
programa de modernización de la Bolsa de Valores de Caracas que abarca diversos
aspectos, incluyendo la mudanza a la actual sede de la Urbanización El Rosal.
1992 - Se inaugura un
moderno sistema electrónico de negociación desarrollado por la Bolsa de Valores
de Vancouver y la empresa TCAM. Es así como el S.A.T.B., Sistema de
Automatizado de Transacciones Bursátiles, comenzó a operar permitiendo realizar
mayor cantidad de operaciones en menor tiempo, lo que optimizó el
desenvolvimiento del mercado.
1993 - Se modifica la
estructura organizacional de la Bolsa para atender nuevas exigencias dentro del
programa de modernización firmándose convenios con empresas internacionales
para difundir la información de las operaciones a nivel mundial.
1994 - Comenzó
operaciones el Sistema de Conexión Remota (SISTECOR) que incorporó tecnología
de microondas y fibra óptica, permitiendo que los corredores realicen sus
transacciones desde las casas de bolsa. Ese mismo año, en mayo, arranca el
Sistema Electrónico de Compensación y Liquidación (SECOMLI) que agiliza la
liquidación de las transacciones realizadas. La Association of National
Numbering Agencies (ANNA) en su asamblea de Paris, celebrada en junio, admite
como miembro a la Bolsa de Valores de Caracas y la designa Agente Numerador
Oficial para Venezuela de todos los títulos valores venezolanos.
1995 - A partir de
septiembre, el mercado comienza a recuperarse luego de tres años de recesión.
Por primera vez se negocian en la Bolsa, en junio, los bonos de la Deuda
Externa Pública Nacional, comúnmente conocidos como Bonos Brady. En noviembre,
es abierto el Home Page de la Bolsa de Valores de Caracas en el World Wide Web
de Internet (http://www.bolsadecaracas.com/),
constituyendo la primera entidad financiera venezolana con presencia en la red
planetaria de comunicación a través de computadoras.
1996 - Inicia operaciones
la Caja Venezolana de Valores, empresa cuya fundación fue promovida por la
Bolsa al ser aprobadas por el Congreso Nacional y promulgadas por el Presidente
de la República, doctor Rafael Caldera, la Ley de Cajas de Valores y la Ley de
Entidades de Inversión Colectiva promovidas por la Bolsa de Valores de Caracas,
Caja Venezolana de Valores, Asociación Venezolana de Sociedades Administradoras
de Fondos de Inversión y Sociedad de Fomento de la Inversión Petrolera. Por
otra parte, la Bolsa de Valores de Caracas se incorpora como participante en la
Sociedad Euroclear, sistema de internacional de custodia, compensación y
liquidación de valores al servicio de bancos, casas de bolsa y otras
importantes entidades financieras.
1997 - El 21 de abril
entran en funcionamiento el Sistema Automatizado de Información Bursátil y
Financiera (SAIBF) y el Sistema Automatizado de Rueda en Línea (SAREL), a
través de Internet, formando parte del sitio Web de la Bolsa de Valores de
Caracas.
1998 - Se funda la Red
del Mercado de Capitales venezolano y se crea el sitio Intranet de la Bolsa de
Valores de Caracas, al servicio de las casas de bolsa, Comisión Nacional de
Valores, Caja Venezolana de Valores, Agentes de Traspaso, bancos y otras
entidades públicas y privadas. Este año entra en vigencia una nueva Ley de
Mercado de Capitales el jueves 22 de octubre de 1998, que otorga autonomía
funcional a la Comisión Nacional de Valores.
1999 - Comienza a
funcionar en mayo el nuevo Sistema
Integrado Bursátil Electrónico (SIBE) al iniciarse primero la operatividad
del Módulo de Renta Fija y luego el Módulo de Renta Variable. Al finalizar este
lapso, el 2 de julio, se procedió la inauguración oficial del SIBE, acto
presidido por el Presidente del Gobierno Español, el Presidente de la Bolsa de
Valores de Caracas y el Presidente de la Bolsa de Madrid, además se contó con
la asistencia de importantes personalidades.
2000 - La Bolsa supera
con éxito la fase de transición del año 2000, luego de una exhaustiva
coordinación a fin de garantizar los procesos operativos sin mayores
contratiempos. Asimismo, resulta ser un año muy importante en materia de
procesos de Oferta Pública de Adquisición de Acciones (O.P.A´s), entre las
cuales se pueden destacar la Oferta Pública de Adquisición de la empresa C.A
Electricidad de Caracas y Corporación EDC C.A, por parte de la empresa
Inversora DS 2000 C.A, una subsidiaria de The AES Corporation, proceso iniciado
el mes de Abril y culminado el mes de Junio del mismo año. Igualmente, se llevó
a cabo la Oferta Publica de Adquisición de Intercambio y Toma de Control de
parte del Banco de Venezuela - Grupo Santander al Banco Caracas, durante el mes
de Diciembre. Adicionalmente, se realizó la Fusión por Absorción de Interbank
por parte del Banco Mercantil, durante el mes de Septiembre. En materia de
Subastas, la BVC resultó ser el escenario para la apertura de las Telecomunicaciones
a nivel internacional, a través de la cual la Comisión Nacional de
Telecomunicaciones (CONATEL) utilizó los servicios de la institución para
llevar a cabo las sucesivas subastas de las bandas radioeléctricas del Sistema
WLL (Wireless Local Loop), iniciado en Noviembre del mismo año.
2001 - La Bolsa
continúa con algunos procesos de OPA´s iniciados el año precedente,
correspondiéndole este año durante el mes de Marzo a la empresa MAVESA, debido
a la Oferta Pública de Toma de Control de parte de Primor Inversiones C.A, una
subsidiaria del Grupo Polar. Asimismo resultó importante la Toma de Control de
la Sociedad Amesalud C.A, Inversiones SH6 C.A con Inversiones Provipo e
Invermoni C.A, a la empresa General de Seguros. Asimismo, el Mercado de
Capitales Venezolano se apunta un gran logro a partir del mes de Julio, por
alcanzar la reducción del período de liquidación y compensación de las
operaciones realizadas en el mercado bursátil, de 5 días hábiles bursátiles
(T+5) a 3 días hábiles bursátiles (T+3), fortaleciendo de esta manera la
operatividad y desarrollo de la Caja Venezolana de Valores al adecuarse a un
estándar internacional concebido por la gran mayoría de mercados
internacionales. Igualmente, la bolsa pone a la disposición del público en
general su nuevo Portal Informativo a partir del mes de Junio a objeto de
mejorar el suministro de información, e iniciar con ello los servicios de
suscripción vía Internet.
INVIERTE EN LA BOLSA DE VALORES DE CARACAS (BVC)
Para invertir en la Bolsa de Valores de Caracas sólo debes contactar uno
de sus miembros. Las operaciones de compra y venta de acciones se
realizan a través de accionistas de la Bolsa de Valores de Caracas y están
reguladas por la Comisión Nacional de Valores (CNV).
El
proceso para invertir en la Bolsa de Valores de Caracas, generalmente es, tener
la lista de recaudos y pasos, independientemente del corredor que se seleccione
para realizar la inversión
Firmar un contrato de intermediación bursátil, en este
contrato están las reglas de inversión y la forma en que se llevará la relación
entre el cliente y la casa de bolsa. Estos contratos deben reunir todas las
normas exigidas por la Comisión Nacional de Valores.
Apertura de una subcuenta en la Caja Venezolana de
Valores (CVV), La Caja Venezolana de Valores es el lugar donde se resguardan y
cruzan (cambian de titularidad) los valores de los inversionistas. Cada casa de
bolsa y banco del país tiene una cuenta en la Caja Venezolana de Valores. A su
vez, los clientes particulares deben abrir una subcuenta con algún banco o casa
de bolsa que esté afiliada a la CVV, en la que estarán depositadas sus
acciones.
Llenar un cuestionario con el perfil del inversionista,
Esta es una norma exigida recientemente por la Comisión Nacional de Valores,
aunque ya algunas casas de bolsa la venían practicando. La intención es
determinar el perfil del inversionista con el objetivo de limitar la oferta de
productos que se le presentará. Tradicionalmente, los inversionistas son
clasificados en conservadores, moderados o agresivos.
Enviar recaudos personales, Toda casa de bolsa
exigirá una serie de documentos al inversionista. Los más comunes son fotocopia
de la cédula de identidad, datos personales, un poder legal (si se necesitara),
el acta de divorcio (si hubiera ocurrido) y el acta de defunción del cónyuge
(si fuera el caso).
Conclusión:
Al momento de
invertir se debe reconocer en primer lugar el riesgo que se quiere asumir,
luego de identificado el tipo de inversionista que se es la mejor estrategia es
analizar la mayor información disponible sobre las inversiones, bonos,
acciones, fondos mutuales y la empresa, en general toda aquella que pudiera
estar influyendo o que influiría, de manera directa o indirecta, en el
rendimiento de la inversión.
Nadie invierte para
perder, los costos asociados a ese riesgo son verdaderamente alto y el
inversionista debe ser adicto al mismo.
Existe un sinnúmero
de revistas especializadas, sitios web, especialistas, entidades financieras
que pueden brindar un magnifico soporte al inversionista, si es primera vez que
invierte.
Una de las
cuestiones mas importantes a la hora de tomar la decisión de invertir lo
representa el pensamiento de que el dinero no vale lo mismo hoy que mañana en
lo que respecta a su poder adquisitivo, ya que existen factores tales como tasa
de interés y la tasa de inflación, que influyen en el poder adquisitivo de las
personas. Para poder comparar montos de dinero, debemos utilizar una base común
de tiempo.
Para hacer la
valuación de activos financieros (bonos), es necesario dominar los conceptos
básicos
INFOGRAFÍA
http://www.sec.gov/.ve
Site donde orientan
al inversionista en cuanto a la toma de decisiones al momento de invertir
http://www.invermundo.com/educacion/enlacinter.asp
Portal de Invermundo, referida al mundo de las inversiones, allí se
pueden conocer las diversas definiciones de la acciones, bonos, Fondos mutuos,
sus tipos, características, formas de valoración
http://expertos.monografias.com/home.asp
Inversiones, inversiones
en bolsas. Respuestas a preguntas efectuadas por personas anónimas o
identificadas que efectúan expertos en materia de finanzas. En ella también se
pueden efectuar preguntas si se registra para obtener información.
http://www.bvc.org.ve/blanksite/c1/abceconomico.asp
Este enlace es un
diccionario económico, allí se hacen las definiciones básicas de economía e
inversiones, de gran utilidad para los interesados en la materia de inversiones.